先物取引は、外国為替においてとくに重要である。日本の輸出入業者は為替変動リスクを為替の先物予約でカバーしている。
通貨の場合はドルの買建ては円の売建てであり、ドルの売建ては円の買建てであるので頭が混乱します。以下の具体例で考えてみましょう。
① 1ドル100円、1年物の円金利は2％、ドル金利は6％とする。1年先物のドルはいくらか。
「現物価格は先物価格を金利で割引いた額に等しい。」の原則を思い出してほしい。また、前日の記事にある、無裁定条件の先物理論値は為替変動率を金利として『TVM』メニューを使えば簡単に算出されます。では、やってみましょう。
ここで注意が必要なことは、上にも書きましたが、円を売ったことはドルを買ったことになりますので、どちらを基数にするかを考えます。ここでは円を基数にします。
1. 1.02【ENTER】1.06【Δ％】【i】を押して3.92という数値をストアする。
2. 1【n】100【FV】を押して割引いた額を出す準備をする。
3. 【PV】【CHS】を押して理論値96.23円が算出されました。
② ①と同じ状況で1年先物のドル・レートは100円であった。この時、どのような裁定取引が可能か
先物レートは理論値96.23円に比べてドル高円安、そこで、先物のドルを1ドル売建てる。1年後に売るためのドルをいま買う。1年間６％で運用するので、以下のドルだけ買えばよい。
1. １【FV】６【i】１【n】を押してストアする。
2. 【PV】【CHS】を押すと、０.９４３４㌦が算出される。
このために必要な円、９４.３４円は金利２％で借入れる。1年後に1ドルを決済して１００円を得る。円の元利合計96.23円（94.34×1.02）を返済するとネットで３．７７円の儲けとなる。
以上は『証券アナリストのための数学再入門』（金子誠一著）を参考にしています。
